从2020年下半年到去年2月，入市购买白酒的投资者和市民络绎不绝。
当时的口号是输时间，不是输钱没想到，两年过去了结果很尴尬中证白酒目前价格比218低40%很无奈，损失时间和金钱
白酒近期连续撤市后，今日再度下跌6.5%其中，贵州茅台罕见暴跌7.5%，股价一度跌破1500元，总市值已跌破1.9万亿元此外，山西汾酒暴跌8.9%，泸州老窖跌逾7%，五粮液，舍得，酒鬼酒，洋河股份跌逾5%
你觉得现在的白酒怎么样茅台为什么这么疯狂
01
茅台热
今天，国家统计局发布了最新的宏观经济数据9月份同比增长2.5%，而8月份为5.4%其中，前9个月餐饮收入同比下降4.6%，9月同比增速为—1.7%，8月同比增速为8.4%与白酒线下餐饮深度捆绑，后者不景气，也能反映出白酒消费的压力
再看烟酒细分，9月销售额465亿元，同比大幅下降8.8%，是社会零消费降幅最大的一次今年8月，烟酒同比增速为+8%
由此，一些打破了市场对白酒企业保持目前超高业绩增长的幻想在《白酒进入下行周期》，《越来越多的白酒鬼故事》等文章中，我们明确提到了一个逻辑:疫情会让一部分白酒消费难以消失+宏观经济会受到一定压力，主动消费会减少+会有一部分藏酒投入市场几个因素共同决定了白酒库存压力非常大
虽然今年上半年一些领导还看不清楚这种库存压力，但这种压力会在今年下半年逐渐浮出水面这自然会传导到上游酒厂，业绩承压，甚至变脸都成为可能
市场对酒企业绩一致性高速增长的预期开始动摇，估值厮杀在所难免目前中证白酒的PE—TTM为31.6倍，处于最近10年的中位水平，距离估值下限的22.19倍还有一段距离可以看出，经过今天的白酒暴跌，估值并不算太便宜，基本处于相对合理的状态从去年2月份开始，白酒就一直在高估值还债，要知道当时PE都70多倍了
除了上述基本面和估值逻辑，茅台今天的深跌有些奇怪，北上资金可能扮演了一些不光彩的角色在今天之前的10个交易日，北上资金继续大幅减持茅台91亿元，而同期茅台破发，累计跌幅13%今日北上资金为—179亿元其中茅台是减持的重点，额度为43.67亿元
02
片仔癀的极限
左手喝一瓶茅台，右手喝一个片仔癀，护肝这已经成为很多高净值人群消费的标准
片仔癀的用户并不是肝病患者，而是经常喝酒，需要养生的人群一些圈子流行给片仔癀送礼，这是公开的秘密社会上流行一种说法，片仔癀有保肝的作用喝酒前吃点片仔癀可以增加酒量，即使不醉酒后吃一点片仔癀，可以解酒保肝尤其是现在流行喝高度白酒，片仔癀的作用几乎已经神话了长期在酒桌上应酬的人，甚至每个月都要吃一颗片仔癀含片
今天片仔癀和茅台同舟共济，一下子跌停目前的价格比去年7月下降了52%
上周五，片仔癀公布了今年的最新成绩单前三季度营收66.16亿元，同比增长8.25%，归母净利润20.52亿元，同比增长2.04%这是最近八年前三季度的最低利润增速拆分来看，Q3营收21.93亿元，同比增长—3.08%，归母净利润7.38亿元，同比增长—17.64%
第二，主观因素公司核心产品的下游需求也受到宏观经济和疫情因素的冲击和影响片仔癀Q3业务收入10.02亿元，同比下降22%其中，国内线下营收约8.1亿元，同比增长30%+高增长率主要是由于去年第三季度线下商品普遍短缺此外，国内线上销量约为19万台，同比下降81%
此外，医药流通业务Q3为9.89亿元，同比增长32%逻辑主要与福九味饮片厂收入分类模式的调整有关此外，之前被寄予厚望的化妆品和日化业务，今年也遭遇了明显的水逆前三季度该业务营收4.61亿元，同比大幅下滑17.54%，明显差于全国化妆品—2.7%的整体表现除了宏观经济因素，还有就是自身产品的问题要知道，以珀莱雅为代表的化妆品龙头今年的业绩增速远好于全国平均水平此外，安宫牛黄丸收入为人民币0.11亿元，同比增长—72%，预计将受到分销步伐的影响
前三季度片仔癀毛利率为47.65%，较去年下降5.32%其中，医药流通和食品板块毛利率保持稳定，肝病用药毛利率为80.34%，同比下降1.58%，化妆品和日化板块毛利率为61.68%，同比下降9.39%一方面是由于去年第三季度线上渠道开通，线上销量较大，导致线上直销占比大幅提升，毛利率基数较高今年线上销售回归正常，占比下降另一方面，今年医药流通板块占比上升，带动整体毛利率下降
此外，公司净利率为31.64%，较去年下降2.08%，下降幅度明显小于毛利率，主要是公司费控表现良好4期费率为9.77%，为历史最低水平，同比大幅下降2.77%其中，销售费用率下降2.02%，管理费用率下降0.63%
整体来看，片仔癀第三季度业绩不如市场预期，也是今日股价暴跌的重要逻辑但是片仔癀没有集体购买的风险，产品具有很强的消费品属性，所以底层逻辑没有被动摇目前和茅台一样，也在偿还过去估值泡沫的债务去年6月PE达到150倍，现在56.5倍，还是最近10年的中线水平，不可小觑
03
乐章结尾部
风险上升，机会减少无论是茅台还是片仔癀，业绩基本面的逻辑都没有被撼动相反，未来可能还是a股少有的能保持良好成长性的价值股
对于中长线投资者，可以再耐心一些这些公司在下跌的同时变得越来越有价值以后如果遇到极端情况继续撤退，记得要毫不留情的射出你宝贵的子弹
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